- 小檔案_馮志源
經歷︰ 中國時報財經組記者、匯豐中華投信整合行銷部副理
現任︰理柏（Lipper）研究經理、資深研究分析師
羅傑斯日前認為油價未來可見到150美元，而且從通膨調整後的價格來看，黃金價格更可望上看2,000美元，商品市場多頭行情至少走到2018年。索羅斯亦認為鑑於原油、以及黃金價格陸續改寫歷史新高，原物料商品行情榮景仍只是在成長階段。
長線看多，但短期震盪難免。現在要如何介入這波行情？
大宗物資風險大 操作策略須靈活調整
4月21日，紐約西德州輕原油價格一舉突破每桶117美元新高，黃金價格金價3月17日一度創下每盎司1,033.90美元的歷史新高，鐵礦砂、白金原物料行情欲小不易，小麥、玉米甚至白米等穀物價格更是連連飆升。
不過近期原油及原物料行情波動劇烈，投資人介入時宜觀察相關原物料行情走勢及各項關鍵因素，同時亦應留意相對的波動風險。
想汲取各種天然資源及原物料行情的多頭行情，介入天然資源、黃金及貴金屬基金，是相當直接且簡單的投資方式，只是由於此類基金與一般基金特色迥異，風險亦相對高，投資人介入時必須對於此類基金有幾項基本的體認，同時在操作策略上也必須趨於靈活調整。
就一般而言，所謂「原物料」（commodities）是指可大量生產種植或提煉出的原材料，市場或稱之為大宗物資，目前已在全球交易的原物料高達百種以上，種類大致可區分為以原油、天然氣為主的能源類，金、銀、鉑等貴金屬類，小麥、玉米等穀物類以及蠶絲、棉花等纖維類等4大類別原物料。要注意的是，天然資源、黃金及貴金屬股票基金並非直接投資於原油或黃金等貴金屬，而是投資於能源或貴金屬探勘及開採或買賣等相關的上市公司股票，雖然此類基金並沒有直接投資這些原物料，可是由於這些公司的股價表現往往與貴金屬或天然資源行情關聯性極高，波動甚至比原物料行情還高，因此介入這些基金的投資人，觀察這些原物料行情走勢是必須的。
原油價格主要是觀察在紐約商品交易所（NYMEX）交易的西德州輕原油（WTI）。它原本是德州一家專門出產原油的公司，由於它的產品占美國國內原油供應的6%，因此就成為觀察全球油價的重要指標。而在金屬方面，一般主要是觀察全球最重要的有色金屬交易市場——倫敦金屬交易所（LME），在這裡所交易的國際主要金屬包括：銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金等。
抗通膨、防美元貶勢 黃金需求有增無減
除了這些基本功外，了解及分析影響這些原物料行情的因素也是極為重要的。原油方面，「供需」是影響油價走勢最主要的因素，一般主要是觀察石油輸出國家組織（Organization of the Petroleum Exporting Countries，簡稱OPEC）的增減產態度。OPEC控制了全球石油出口的大部分產量，對世界油價具有強大的決定作用。如果OPEC決定減少成員國的出口配額，油價就會因供給減少而上漲。同樣的，OPEC亦可通過增加石油產量以降低油價。OPEC的決定通常與各成員國的自身利益相牽扯，同時，地緣政治風險往往也牽動油價走勢，例如，油價逼近每桶118美元的新高，即是近期奈及利亞叛軍攻擊油管事件所導致。
影響黃金價格的因素就更加複雜了，主要是黃金兼具商品與金融的雙重屬性。中、印等新興市場飾金需求有增無減，近來又因是抗通膨及美元走貶的最佳避風港而走升。
紐約交易所於2004年推出全球第一檔黃金ETF以來，截至2008年2月底為止，全球黃金ETF的現貨部位儲量就高達795.63公噸，其中交易量最大、占全球黃金ETF交易達8成以上的Street Track，黃金現貨部位儲量一度高達653.4公噸，帶動黃金價格突破每盎司千美元大關。建構風險意識 別偏離基本面太遠
此外，最近南非最大電力供應商Eskom（市占率95%）電力供應短缺，造成黃金、白金等貴金屬生產大受影響，全球前二大白金生產商——Anglo Platinum、Impala Platinum，同時也是主要黃金及貴金屬基金的重要成分股，近期就發出供需失調的警言，導致白金價格今年以來大漲4成，相關個股漲幅亦達3成。
目前國內註冊可銷售的天然資源基金共有18檔，黃金及貴金屬基金則有5檔。主要持股多是全球礦產及傳統能源的龍頭公司，其中必和必拓（BHP Billiton）、力拓（RIO Tinto）及巴西淡水河谷（CVRD）3家公司已占有全球近2成的礦產開發，亦為MSCI礦業指數及同類型基金投資組合中最主要的持股標的。BHP Billiton是全球鐵礦砂生產公司龍頭，Rio Tinto是總部設於澳洲世界第3大的礦產公司，CVRD則是世界第一大鐵礦石生產商，也是美洲最大的採礦公司，是巴西股市最重要的成分股。
儘管天然資源、黃金及貴金屬基金有諸多利多因素加持，但隨著原物料行情飆升如入無人之境，波動風險相對大增，投資人須有風險意識。在資產配置方面，單一產業基金風險相對較高，而且原物料行情終有告歇的一天，一旦偏離基本供需太遠，就有可能產生泡沫化的疑慮，因此投資人須嚴控投資比例隨勢遞減，以高出低進的方式汲取原物料基金的多頭行情並控制風險。建議以定期定額方式介入為佳。
天然資源、黃金及貴金屬股票型基金近期績效一覽