從2007年第3季起，國際資金開始湧向中東。就在全球股市被美國次級房貸風暴打得鼻青臉腫之際，中東股市卻因華爾街投資銀行紛紛看好，頓時成為風暴中的世外桃源，強勁反彈。因為下半場表現優異，統計2007年到12月20日為止，MSCI阿拉伯市場指數上漲47%，明顯優於MSCI新興市場指數的31%。在所有新興市場股票型基金中，摩根富林明中東基金更以42%報酬率，拿下亞軍。（依晨星排名）
印象中經常爆發戰亂、地緣政治危機頻傳的中東，竟然躲過2007年的全球股市風暴！不僅如此，華爾街投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan）以及中東專家匯豐（HSBC），近2年紛紛積極開拓中東市場，深入研究中東企業、發布投資評等報告，更積極推薦客戶投入資金。
距離歷史高點尚遠 後續潛力看好
其中，素有「新興市場教父」之稱的富蘭克林坦伯頓新興市場投資團隊負責人馬克‧墨比爾斯（Mark Mobius），最早看好中東投資潛力。
他曾經大舉布局中東地產龍頭、全球第1高樓杜拜塔開發商埃瑪爾地產公司（Emaar Properties）股權，2007年第3季在獲利甚豐下，出清埃瑪爾持股，又另外投資阿曼1家剛在2007年9月掛牌上市的工程公司賈法（Galfar）。
富蘭克林坦伯頓資產公司可說是進軍中東市場的先驅，墨比爾斯2007年11月接受媒體訪問時，就表示看好中東股市未來5年的表現。
目前，他管理的富蘭克林坦伯頓新興市場小型企業基金，前10大持股中排名第2的，就是埃及藥品公司（Egyptian International Pharmaceutical）；另外，同樣由他操盤的富蘭克林坦伯頓開發中國家基金，對中東及非洲的投資比重也達5%。
不只用基金直接投資股市，富蘭克林坦伯頓還透過投資杜拜的資產管理公司阿爾吉布拉（Algebra Capital）前進中東，這家公司在2007年10月剛新發行一檔以中東、北非為投資主力的Alpha中東北非基金。
儘管中東股市2007年底大漲，不過距離其在2005年創下的歷史高點還有大段距離。因為經濟潛力看好，不只新興市場教父看好，許多華爾街投資銀行家也看好此地區未來的表現。全美最大股票上市資產管理公司貝萊德（BlackRock）執行長芬克（Laurence D. Fink），月前在接受《Smart智富》月刊專訪時，就直言看好中東未來的經濟及金融市場發展潛力。
阿拉伯股市躲過股災
〈利基1〉富藏石油
根據主要產油國、石油輸出國家組織（OPEC）官方網站上顯示，目前OPEC的13個成員國裡，包括沙烏地阿拉伯在內的中東國家就有6個，OPEC主宰全球原油供給，中東國家更握有極大的控制權，透過控制產量影響油價。
2004年至2007年，國際原油價格漲了超過1倍，2007年第4季，油價更一度幾乎觸及每桶100美元歷史新高，讓這些中東國家賺到滿手油元，而早在2005年就喊出油價將飆破100美元的美商高盛證券就預測，2008年油價平均價格將落在每桶85美元以上的高水位。
石油出口收入暴增，改善中東國家的財政體質，近5年阿拉伯國家的政府負債占其國內生產毛額（GDP）的比率逐年下滑，經濟成長動能跟著增強，油元讓中東國家積極投入基礎建設、提高整體經濟發展水準。
〈利基2〉內需強勁
根據匯豐銀行2007年12月發布的一份「2008歐非中東前景報告」顯示，截至2006年底的過去5年，波灣合作理事會（GCC）6成員國平均每年花在基礎建設上的費用，占整體GDP的比重高達近45%，其中阿拉伯聯合大公國的比率更高達87.6%，卡達及科威特也超過5成。
投資、消費增加，帶動內需強勁成長，經濟潛力看好。國際貨幣基金會（IMF）預估2008年全球經濟成長，中東在個別區域中排名第2，僅次於新興亞洲，比有俄羅斯的新興歐洲、有巴西的拉丁美洲都要高（詳見表1）。
（圖2）阿股回檔後重新起漲
經濟成長看好，摩根富林明中東基金駐倫敦的產品經理人艾密莉‧懷特（Emily Whiting）接受《Smart智富》月刊專訪時指出，波灣國家的基礎建設支出持續增加，不只有一般的住宅建築，還有許多商業開發，這些都將是未來吸引外資投資的重點機會。
匯豐的研究報告指出，中東地區擴大基礎建設，也引發對當地金融業者的貸款需求，在整體國家的財政體質改善及內需成長帶動下，這使得中東的地產及金融業是最被看好的兩個產業。
〈利基3〉與美國連動低
在單一國家方面，摩根士丹利在2007年第4季以分析師加納（Jonathan Garner）為首發布的新興市場報告中，直接建議加碼中東市場，且特別看好此區域中經濟成長最快的3個國家，分別是卡達、科威特及阿拉伯聯合大公國。
這3個國家2007年合計的GDP占阿拉伯國家整體規模達35.4%，高於2006年的27.5%，而中東最大經濟體仍是沙烏地阿拉伯，2007年GDP占阿拉伯國家整體比重高達37%。
另外，匯豐研究報告強調，中東地區與美國、歐洲及主要新興市場的經濟關聯度相當低，也是吸引外資青睞的因素之一。中東的金融市場受全球系統性危機的衝擊相對小，使它躲過2007年美國的次級房貸風暴。
2006年2月開始，阿拉伯國家股市自高點一路回檔，往後整整1年，MSCI阿拉伯市場指數修正了近5成（詳見圖2），包括沙烏地阿拉伯、杜拜等股市都出現下跌。
低本益比顯現投資價值 通膨是隱憂
根據摩根士丹利預估，阿拉伯股市2008年的本益比為13.7倍，低於整體新興市場約16倍的水準，霸菱新興市場團隊研究成員納吉‧理查（Nudgem Richyal）在接受《Smart智富》月刊專訪時更直指，若以投資的價格面來看，中東股市無疑是目前整體新興市場最值得期待的地區，在許多新興市場股市於2007年都突破歷史新高之際，中東市場投資價值再現。
艾密莉‧懷特認為，相較中國及印度等近年超熱的新興市場，中東地區近2年相對像是還未開發（Undiscover）的市場。
不只股市看好，花旗銀行（Citigroup）經濟學家鄭貞茂指出，中東國家經濟成長率不斷拉高，部分國家的通貨膨脹也持續升溫，雖然目前大部分中東國家的貨幣仍緊盯美元，不過，隨著美元走弱，這些國家有意讓貨幣與美元脫鉤。以目前中東國家經濟成長的情況來看，若貨幣跟美元脫鉤，初期有可能出現大幅升值。
摩根士丹利則認為，若中東貨幣重估，將有利於內需產業例如金融、電信及地產未來的發展。不過，鄭貞茂提醒，通膨上升是中東部分國家待解決的隱憂之一。
市場逐漸開放資金流入 炒熱相關基金
雖然中東地區堪稱新興市場明日之星，但是阿拉伯國家股市普遍有高度的外資投資限制，是目前投資人想前進中東最大的障礙。例如沙烏地阿拉伯股市幾乎不開放外來投資者進入。
不過，近年積極發展旅遊的杜拜，已開始漸漸調高外資可投資比重，以摩根富林明中東基金為例，今年就將杜拜的投資比重由原本的3%調高至5.5%。
另外，看好中東地區未來與其他國家的貿易往來逐漸頻繁，全球大型港務營運商「杜拜港」（DP World），也在2007年11月於杜拜金融交易所掛牌上市（IPO），募集近50億美元（約合新台幣1,600億元）資金，創中東地區最大的IPO案紀錄。
艾密莉‧懷特認為，中東地區未來將有更多的企業掛牌上市，有助股市交易流通性增高，利於股市發展。另外，列入中東投資地圖的以色列及埃及，為較開放的股市，尤其在埃及股市中最大權重的歐拉斯康電信（Orascom Telecom Holding SAE）及歐拉斯康工程（Orascom Construction Industries）的營收來源，有很大部分都是來自中東。
目前投資人若要介入中東地區的投資，除了可透過共同基金外，在美國也有以中東股市為主的指數股票型基金（ETF），提供投資人選擇（詳見表2）。
在台灣，因看好中東地區的成長潛力，及等待未來將逐漸開放的投資機會，2007年市場開始增加中東基金，2008年1月，摩根富林明計畫再募集一檔「新絲路基金」，其中就包含中東的投資布局。
不過，由於中東地區目前仍屬於相對封閉的市場，加上地緣政治危機，投資人要依自身的風險屬性，來考慮投資布局及比重，以多元資產配置的角度介入這樣的新興市場。
※投資叮嚀：短線利多已反映
墨比爾斯雖然很早就嗅到中東的投資潛力，提早布局。不過，他在2007年底時提醒投資人：阿拉伯股市2007年第4季強勁上漲，短線一些利多因素已經反映在股市表現中，代表能撿便宜的投資標的變少，此刻投資應謹慎。
- 名詞解釋_中東股市
中東投資地圖包括波斯灣合作理事會（GCC，Gulf Cooperation Council）成員6國加上埃及、摩洛哥、約旦及以色列。至於MSCI（摩根士丹利資本國際）編纂的MSCI阿拉伯市場指數，則是除以色列外，將前述9個國家納入指數作為觀察指標。