股票投資術
臉書粉絲團「業主型投資人Joseph」版主揭密股神選股邏輯
用巴菲特準星 2招篩出績優股
整理者：周明欣
更新時間：2019-05-01
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編按：現年48歲、通過CFA（美國特許財務分析師）證照Level 3考試的美股專職投資人Joseph，在研讀歷年波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）「致股東信」中，意外發現股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）的選股邏輯，他將之稱為「巴菲特準星」，並運用於美股實戰中。
截至2019年3月，Joseph美股部位的總報酬率約112%，年化報酬率約13%。以下為本書精彩摘要：
「巴菲特準星」是我的研究結果，但巴菲特從來沒有說過：「各位股東，我們買進了某檔股票，因為符合了：1.近10年股東權益報酬率（Return On Equity，簡稱ROE）平均大於20%，且沒有任一年低於15%；2.稅前盈餘報酬率至少10%。」所以，我必須自己找出證據。下面就以巴菲特透過波克夏海瑟威買進可口可樂（Coca-Cola，美股代號KO）和蘋果（Apple，美股代號AAPL）為例。
可口可樂》重壓3成資產
報酬率達1313%
1989年開始，巴菲特花了2年（1988～1989年）的時間建立可口可樂的部位。
這項投資在經濟上具重大意義，因為1988年波克夏海瑟威的淨值只有34億1,000萬美元，而巴菲特花了10億2,400萬美元買進可口可樂股票，等於是拿出波克夏海瑟威30%淨值；若以2016年波克夏海瑟威淨資產約2,380億美元計算，相當於714億美元（＝2,380億美元×30%）的大手筆。
有人把巴菲特的功夫形容為優雅的太極拳，但是我的研究卻告訴我，巴菲特的功夫其實是暴力的綜合格鬥（MMA），一旦看到對手露出大破綻，立即施以一記重拳——以30%的公司淨值壓一檔股票，就連很多凶殘嗜血的基金經理人都做不到。
1.選股標準「ROE」：巴菲特是在1988年開始買入可口可樂，而當時可口可樂過去10年（1978～1987年）的ROE平均為23.3%，符合「巴菲特準星」的選股標準（詳見圖1）。
2.評價標準「稅前盈餘報酬率」：依照可口可樂1987年年報的資料，可口可樂的稅前盈餘為15億8,200萬美元，在外流通股數為3億6,000萬股，由此可算出，可口可樂的每股稅前盈餘為4.39美元（＝15億8,200萬美元／3億6,000萬股），巴菲特準星價以每股稅前盈餘報酬率10%計算，合理股價為43.9美元（＝4.39美元／10%）。
從波克夏海瑟威1988、1989年年報中可以看出，巴菲特在1988～1989年以每股41.8美元的價格買進可口可樂股票，一路購入到每股47美元的價格，在每股平均成本達到43.9美元時停手（詳見表1）。由於1987年可口可樂的每股稅前盈餘為4.39美元，也就是說，巴菲特以稅前盈餘報酬率約10%（＝4.39美元／43.9美元×100%）的代價買進，完美符合「巴菲特準星」的評價標準。
截至2017年年底，波克夏海瑟威持有可口可樂4億股，成本12億9,900萬美元，市價達183億5,200萬美元，報酬率約1,313%（＝（183億5,200萬美元／12億9,900萬美元－1）×100%），顯示巴菲特自1989年買進可口可樂之後，28年後，這筆投資賺了13倍。
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