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對抗新通膨　首選科技基金

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許多國家的通膨（消費者物價指數年增率，簡稱CPI年增率）截至今年以來（2018.08.10）都在升高，其中像阿根廷、土耳其的CPI年增率都飆到2位數以上，已屬驚人，在委內瑞拉更出現物價上漲數百倍的奇景。

即使撇開委內瑞拉、阿根廷和土耳其的極端例子，從歐美主要國家的CPI年增率來看，多已來到近年新高（詳見圖1）。像歐元區的CPI年增率突然就從4月的1.25%，到7月跳升至2.1%。

美國聯準會（Fed）自2015年底重啟升息策略以來，一直設定CPI年增率2%為警戒值，在連續7次升息後，CPI年增率仍在去年9月突破2%，今年7月更衝到了2.9%。

雖然通膨來了，但這次和以往不同，筆者提醒投資人，可別用老方法抗通膨。首先，投資人要認識的是，這次的通膨哪裡不一樣？

從學理而言，造成通膨的原因，一是「需求推動」，指在經濟成長下，消費需求增加而推動物價上漲；二是「成本拉動」，由原油等原物料價格上漲，帶動物價走揚。但這波全球性通膨的肇因，卻是兩者皆非，而是由貿易戰引起！

這波貿易戰的起點，是美國對全球鋼、鋁製品輸入美國課徵25%與10%關稅，其他國家紛紛對美國反制；接著美、中兩國就向對方的進口商品課25%與10%的關稅，儘管今年以來多數原物料國際價格並未上漲，但業者為轉嫁關稅成本，便調漲商品價格，導致終端價格變貴，這樣的通膨模式可算是「輸入型通貨膨脹」。

在貿易戰之下，美元開始轉強，相對的，各國貨幣趨貶，以本國貨幣計價的進口商品價格就又再變貴。

當某一國商品被課稅後，進口商就會轉而向其他國家購買，大量採購的結果，就會使該國的商品價格上漲，像這次美國黃豆被課稅後，中國轉而向巴西購買，造成巴西黃豆價格飆漲，類似情況也發生在印度的棉花與糖、俄羅斯小麥⋯⋯等。因而貿易戰引發的物價上揚，各國大多無法置身事外。

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