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潛藏風險》慎防流動性危機出現
10大政經事件 恐衝擊全球股市
撰文者：賀先蕙
更新時間：2017-12-01
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回顧2017年，歐洲政治風險在5月份法國大選之後已大幅降低。不過，展望2018年，雖然全球各地經濟基本面看好，但仍有10項可預期的政經事件，投資人必須謹慎以對。同時，投資人也應嚴防類似1987年美股崩盤的流動性危機出現。
對於投資市場新年度可能出現的風險，美盛投顧集團旗下凱利投資公司董事總經理喻進（Jean Yu）提醒，近幾年由於ETF和計量基金盛行，使得股市結構已產生質變，「目前市場上大多數活動，都不是由基本面分析主導。這種非基本面的策略，都是由市場動能（momentum）主導交易。在這種情況下，很可能出現不是由基本面主導的流動性危機。」
喻進分析，1987年美國在經濟基本面看好的情況下出現股市崩盤，一個重要理由就是市場上當時有太多「投資組合保險」（portfolio insurance，詳見名詞解釋），這些按模型計算出投資決策，最終導致市場跌勢加劇。
是1980年代發展出的一種產品，用意是規避資產組合下跌的風險。實際操作上，是透過電腦演算法的計算，放空指數來降低投資組合的下檔風險。投資組合保險在1980年代是法人廣泛使用的一種衍生性金融商品，並被認為是造成1987年史上最大股市單日跌幅的主因。
美國獨立智庫TIS創辦人傑德若（Larry Jeddeloh）在近期撰寫的2018年5大市場風險的系列報告中，也提到流動性風險的問題。
隨ETF、低波動產品盛行
恐造成經理人在大盤最弱勢價位出場
他指出，自2008年以來，有逾2兆美元資金流入ETF商品，產品又主要集中在3家業者手中。
另一方面，市場上還有大量的低波動產品，這類產品因為鎖定一定的波動度，很可能迫使經理人在最弱勢的價位（sell into market weakness）賣出，形成類似1987年的流動性危機。這類危機將使市場「風險趨避」（risk off）的波動加劇。
除了要小心流動性危機可能出現外，《Smart智富》月刊特別整理2018年可能出現的政經風險事件，可詳見圖1。
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