股票投資術
《投資家日報》總監孫慶龍教你看懂財報關鍵訊息
觀察領先指標 挖出產業成長股
撰文者：許家綸
更新時間：2017-07-01
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原本屬於低本益比、高殖利率，股價波動也不大的設備儀器股，今年來成為當紅炸子雞。受到北美半導體設備製造商出貨金額連連上升，並且創下2001年3月以來新高的影響下，台灣設備儀器廠商指標（I023600）今年1月～6月最高漲幅達26%，也創歷史新高。要如何掌握這樣的「金牛股」有一天也會轉為大成長的「新星」，《投資家日報》總監孫慶龍認為，從財務報表就可以掌握關鍵訊息！
財報是歷史資訊，但是在股市裡，追逐的卻是未來的預期數字，該如何從已經公布的財報中找出關鍵資訊，並且挖掘出成長股呢？
從擴產支出與淡季業績判斷公司基本面好壞
孫慶龍向來是從基本面找出產業趨勢成長股的高手，他透過觀察財報的蛛絲馬跡，早在2015年底就已經預見半導體設備股的成長趨勢，同時從後續每季的財報中加以驗證，例如：漢唐（2404）、漢科（3402）、京鼎（3413）等個股，都是他從去年力推至今，且長期觀察的投資標的。
孫慶龍說，能夠出現「驚驚漲」格局的股票，公司「基本面大好」一定扮演相當重要的關鍵角色，這樣的成長股，可以從財報的2個層面觀察：
層面1》擴產支出大增
擴產支出大增是指現金流量表中，投資活動項下的「固定資產（購置）」與「投資活動之現金流量」明顯提高。前者是擴充自有的產能；後者是購併同業的產能。多半在公司開始投資後的24個月左右，就會逐漸反映在營收與獲利上，因此可以稱之為「成長股的領先指標」！
為了後續的成長，如果企業短期間內因擴大資本支出而讓當期的自由現金流量變負數，是可以忍受的。但是實際上，已經是產業龍頭的好公司，例如台積電（2330），或處在低度競爭環境，平常沒有或極少有資本支出的公司，例如半導體設備廠，即使開始投入擴廠或擴充生產線，自由現金流量也不會變負數。
層面2》業績淡季不淡
「淡季不淡」是對股價相當重要的催化劑，如果淡季期間所公布的每月營收，比過去的淡季還要好，甚至比旺季還要高，這表示有新訂單或新客戶出現，對公司業績將有相當正面的貢獻。
以漢科為例，公司在2013年以前，每年1月、2月的淡季營收，平均約是8,000萬元，到了2014年～2015年，增長到1億元～1億4,000萬元，但是，到了2016年卻大增到平均2億5,000萬元，年增率高達8成，因此在2016年3月公布前一個月的營收後，股價隨即創下1年來新高，最高達到17.25元（詳見圖1）。搭配半導體製程升級，以及中國搶蓋半導體廠以增加自給率等趨勢，孫慶龍當時推估，漢科業績與股價，後續都還有成長的空間。而事實證明，漢科在今年3月股價最高達到27.8元，創下2011年5月以來的新高紀錄，1年內漲幅超過6成。
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