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殖利率增加，推升固定收益獲利
無懼升息循環 美高收後市仍佳
撰文者：葆羅‧狄儂（Paul DeNoon）
更新時間：2016-12-01
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面對美國大選後的投資新局，全球金融市場仍充滿諸多不確定性，債券投資如何因應？我們認為，雖然全球信用市場可能充滿變化，但投資人無需感到憂心，因為透過主動式投資及有效分散布局，仍可將市場波動轉為優勢，持續追求收益。
唐納．川普（Donald Trump）入主白宮，猶如英國脫歐一樣，結果大出市場意料。從這些事件中，市場學到寶貴的一課是：對於意外，市場的即時反應未必是正確的反應。
政治風險高、流動性吃緊
市場將持續波動
不過，川普勝選與英國脫歐仍存在2個差異：一是美國在全球的重要性高於英國；其次，川普即將就任總統，而英國至少還需等2年才會正式脫歐。
在經濟層面，由於川普是與過去完全不同的總統當選人，日後政權如何交接、內閣如何任命，都需密切關注。川普的主要政見涵蓋稅制、貿易、移民、法規、能源等領域，其中何者將優先推動仍是未知數。可以確定的是，川普上任後，財政政策預期更為擴張，這點與聯博的全球投資觀點一致。
我們認為，在就業數據正面與薪資成長的背景下，聯準會有升息的理由。不過，現今聯準會面臨的決策難度更高於以往，其中，美元是一大考量因素，最主要是美國貿易逆差嚴重，若貿易壁壘升高，美元受到的影響將會更大，而這進一步增加聯準會決策難度。
此外，若金融市場持續震盪，則全球貨幣政策有可能比原先預期稍微寬鬆，因為寬鬆的貨幣政策有助於減緩震盪程度。舉例來說，如果歐元升值，信用市場緊縮，則歐洲央行2016年12月縮減購債規模的機率明顯降低。
整體而言，全球的政治風險仍高，金融市場的流動性將依舊吃緊，將增加價格波動。因應仍將波動的市場環境，我們認為債券投資應把握3大關鍵：
1.採取主動式投資：市場波動創造了機會。當英國脫歐、美國總統大選等意料之外的事件發生時，市場反射性的賣壓可能會使資產價格波動幅度過大，而與基本面脫鉤。但是，對於建立起良好流動性管理的基金經理人來說，反而可趁市場錯殺，在資產價格回升至合理水位前逢低買進。
以英國脫歐為例，公投後歐洲高收益債、特定新興市場貨幣和歐洲銀行發行的公司債所出現的賣壓，就讓基金經理人能以具吸引力的價格買進這些資產。不過，只有採取主動式投資才能有彈性去發掘價格錯置的標的；相對地，追蹤指數的被動式投資則無法做到此點。我們目前的策略之一就在於維持流動性，並積極尋找具吸引力的投資機會。
2.分散、分散、再分散：市場上仍然存在許多投資人一窩蜂擁入的交易。也因此每次市場出現震盪，就會看到投資人將資金匆忙撤出各個券種類別。投資人都希望追求更多收益，但一頭栽入風險較高的信用資產並非解決之道。
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