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GDP成長率未如預期
政治、經濟遇挑戰 美股還能投資嗎？
撰文者：曾淑雲
更新時間：2016-07-01
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美國第1季經濟成長率的終值為0.8%，不僅上調幅度未達市場預期，也是連續第3年於首季出現經濟成長疲軟。在全球貿易活動放緩、能源價格處於較低水平，世界銀行再次下調2016年全球經濟成長率的同時，也為世界經濟龍頭的美國經濟擴張增加挑戰。
經濟》美元強勢＋企業獲利能力走弱
聯準會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）於6月6日在費城的演說中提到，美國失業率已從金融海嘯時的高峰回落，並達到充分就業目標，儘管近期的新增非農就業人數遠低於預期，但整體就業市場發展仍屬正向，而過去12個月的時薪也出現上揚，惟通膨仍低於聯準會2%的目標值。充分就業與低通膨的交叉表現，反映美國經濟目前已處於經濟循環末期，但部分市場人士認為，這不代表美國經濟將面臨衰退，而是意味著美國需要刺激通膨成長。
雖然受惠於能源價格的上揚，美國4月份季調整後的通膨率來到0.4%，但仍遠低於目標率；而扣除掉能源與食品價格後的核心通膨率，則已連續第4個月超過2%。有鑒於此，晨星投資管理（Morningstar Investment Management, MIM）資深經濟學家托倫巴（Francisco Torralba）指出，美元指數若能從今年以來的跌勢中持穩、就業市場能支撐薪資成長，將有助於維持核心通膨率在目標值之上。接下來值得觀察的就是，薪資成長何時能轉化成為刺激整體通膨成長的動能。
企業獲利與債務是阻礙美國經濟成長的另一隱憂。經濟合作暨發展組織（OECD）6月份所公布的2016年企業與金融展望報告中敘述，金融海嘯以來的低利環境，讓投資人缺乏投資信心與耐心，且偏好短線操作，導致已開發經濟體的企業把近60%的投資資金用來發放股利與買回庫藏股。同時，FactSet預估標普500指數（S&P 500 Index）中的成分股，整體獲利將在2016年第2季減少4.8%，且可能為連續第5季的獲利短少。然而，即使獲利前景未見樂觀，美國企業並未因此放慢融資腳步，反而更積極地將資金用於購併、買回庫藏股、發放股利等，而非提高生產力與獲利能力。
同時，葉倫於費城的演說中亦提到，自2014年下半年起，美元兌國際主要貿易貨幣強勁升值，在目前全球經濟成長不振、貨幣政策普遍寬鬆的環境中，強勢美元成為拖累美國製造業成長的因素。儘管，美元指數今年以來已下跌4.11%（截至2016年6月10日），然美國4月份的貿易赤字仍較3月份增加5.3%，商品進口增加幅度持續大於出口，反映美國消費者較偏好進口商品的消費習慣。由於位處經濟循環末期，托倫巴憂心美國企業獲利能力持續走弱，加上企業債台高築與勞動力成本上升的拖累，將不利美國經濟成長，但仍不至於衰退。
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