達人開講
領到除權紅包後 別忘居高思危
撰文者：黃嘉斌
更新時間：2014-08-01
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每年這個時候都不能免俗地要針對除權大事仔細評估一番，幾項主要原則大同小異，不外乎「多頭行情才值得參與除權行情，空頭行情則否」、「股息殖利率高優於低」、「可扣抵稅率高」、「產業穩定性高」、「過往幾年最好沒發生虧損」以及「股價淨值比不可太高」等等。
去年的這個時候我更用另一個新觀點，排除上述的條件，再用客觀的方式逐一檢視每檔個股過去6 年，在除權前後一個月的股價表現，然後再選出這兩段期間（除權前一個月與除權後一個月）股價呈現漲勢的公司，作為參與除權大計的選股池（pool）。以此方式操作下來，果真在去年，從一些過去我未買進過的標的中，篩選出不錯的個股，讓我在1∼2星期內，有5%∼7%的絕對報酬（要是換算年化報酬率可是超過1倍），而且準確率超過9成以上。這說明了，在這個期間用那樣的觀點去選股是有效的。
明年稅制新法上路
導致今年股息配發逾兆元
那今年呢？除權旺季已屆，還有什麼不同的觀點值得提出來討論？在今年的除權旺季期間，我要先提醒各位讀者幾件事：
首先，今年的除權行情在年初時，市場本來較持審慎的態度，在外資的買盤簇擁以及政府引導房市資金投入下，配合景氣與區域性復甦的特性研判，筆者修改看法認為酷似於2003年的環境，因此多頭行情的特性是確立了。
其次，各家上市櫃公司考量到明年的一些新稅制施行，包括扣抵率減半、保留盈餘加課10%、證所稅正式實行大戶核實課稅與持續打房而推出的奢侈稅等等，使得今年股市出現兩項重要變化：第一是今年各家公司都竭盡所能的將帳上盈餘加碼配發出來，原來預估全年台股將發出9,000億元股息，如今配發金額至少在1兆元以上。第二是有不少企業進行減資，將多餘資本發還股東，這樣的做法其實在學界早有討論，認為企業不應保留太多現金與無效資本，當沒有資金需求時，應發還給股東。此一學理在近2年，特別是今年在新稅制的觸媒下促使大股東積極往此方向執行。
因此今年的除權行情相當熱鬧， 從股東會開始又是加碼股息配發， 又是公布減資訊息，當然啦！這些訊息都催化著今年整體是有除權行情的環境。
但是我們要進一步思考，這個走向誰是最大受惠者，不用說當然是大股東，然後就是股票一堆的壽險公司，原本每年的7、8月就是壽險公司股息認列的高峰，今年又有曾主委（編按：指金管會主委曾銘宗）送給壽險業一個大紅包— 可以分次以市價認列不動產增值， 因此從6月份開始獲利便大幅跳升，國泰金（2882）、富邦金（2881）兩大龍頭也從除權日開始，股價開出紅盤啟動一波漲勢，不僅完成了填權息，也創下今年以來新高。
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