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出口若暢旺，將牽動進口、製造業現榮景
台股攻萬點 關鍵在台幣走貶
撰文者：愛榭克（izaax）
更新時間：2014-08-01
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台股指數過去1年上漲16%， 近2年漲幅更達29%，尤其在指數於今年4月突破9,000點大關後，股匯齊揚，市場樂觀氣氛愈來愈濃。不過，就當前經濟現況和股市的互動觀察，台股這波上漲其實是在收割過去半年弱勢新台幣對經濟產生的貢獻，未來若新台幣持續升值，股市危機將跟著浮現！
看好競爭力、股匯熱潮
外資買盤持續湧入台股
台股這波上漲主要買盤是外資！ 根據金管會統計，累計至6月底， 外資已連續10個月呈淨匯入，累計淨匯入金額創歷史新高達1,936 億美元，外資占台股比重也跟著創下歷史新高（詳見圖2）。外資為何如此青睞台股？尤其，過去兩年台股大漲，韓股卻原地踏步，台韓股市為何表現兩樣情？關鍵在匯率！去年第4季以來，新台幣呈兌美元、韓元同步貶值走勢，今年4 月起，儘管新台幣兌美元止貶，可是，同期間因韓元兌美元升幅更大，使得新台幣相對韓元仍呈貶值。當然，外資買台股，主要是看好台灣產業的相對競爭力，不過， 也不排除是衝著「升值預期」而來，既要「炒股」又要「炒匯」， 是在押注新台幣匯率將追上韓元！
對這類炒股炒匯熱錢，央行理應嚴加看管，慎防這些禿鷹在飽食之後，任由過度升值的幣值打擊本土產業，並造成資本市場大幅波動。相信只要新台幣對韓元能維持相對弱勢，對台灣經濟基本面和企業盈利都是利多，外資將捨不得離開。
弱勢新台幣對台灣經濟真的是利多嗎？看看以美元計價的進出口數據變化就知道，今年上半年出口金額已經重回歷史新高附近（詳見圖3，若用新台幣計早已創新高）。其中，至6月為止，電子產品出口金額連續4個月超過81億美元， 是今年第2季出口能創12季以來單季最高，以及上半年出口年增率2.0%的最大功臣。
值得注意的是，出口好並沒有犧牲進口商利益，以美元計價的進口額並沒有因為購買力下降而回跌，相反的，出口暢旺會帶動相關生產設備和原料進口。特別的是在新台幣相對貶值的這段期間，進口物價並未明顯揚升，目前水平尚不及2011年初。因此，從當前進口物價看，如果憂心新台幣貶值會造成通膨揚升，是明顯過慮了。
當心景氣燈號亮黃藍燈
台股可能出現大回檔
弱勢新台幣除對提振出口有利， 也有助於上市公司獲利的提升。其中，不只是以出口為主的科技業效益明顯，連占台股半壁江山的金融業同樣都受惠良多，主要是因新台幣貶，使得金融業海外盈利大幅衝高，相較於去年前3季獲利停滯， 今年前4個月金融業獲利成長都超過50%。在電子、金融獲利同步墊高助陣下，台股因此能愈盤愈高。
這波景氣復甦的起始點是去年第3季，從比較基期的觀點推測， 今年7月開始的第3季將是景氣高峰，第4季起因比較基期墊高，必須留意從2月起一路綠燈的景氣對策信號是否會反轉跌落至黃藍燈。如以今年5月份的數據做基礎，假設接下來幾個月各項數據無法進一步爬升，那麼，在基期墊高後， 今年10月景氣對策信號分數會非常接近趨勢反轉的黃藍燈（只差1 分），到了12月則會正式點亮黃藍燈，屆時台股要特別小心可能出現大回檔。
反轉趨勢有可能延後嗎？當然有可能！關鍵就看出口，如果新台幣能維持相對弱勢，持續推升出口， 必然牽動相關工業生產、製造業銷售和製造業營業氣候測驗點等重要指數。更重要的是，出口榮景可加速相關資本設備進口，有助於進口項目得分。最後，良好的匯價水平可望對企業盈利有莫大助益，而這將能有效維持「就業」和「加權股價指數」兩項重要分項。由此可知，台股多空轉折關鍵就看「匯率」，新台幣適度走弱，將有助台股挑戰萬點高峰，反之，則可能造成台股「高檔反轉」。（本文筆者為暢銷書《道瓊3萬點—你不可錯過的世紀大行情》作家）
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