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汽車電子4族群漲相大解析
撰文者：財報狗團隊
更新時間：2014-07-01
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回首過去一年的飆股，當然不能忽略汽車供應鏈，而其中又以汽車電子的漲勢最為凶猛，像是做胎壓偵測的為升（2231）、車載影音的怡利電（2497），2013年到2014年6月，股價漲幅超過2倍。為何會有這麼大的漲幅？還有延續下去的動能嗎？除了這些已經飆漲的股票，還有沒有被忽略的呢？
全球新車銷售在2 0 0 8 年∼2009年金融海嘯時出現罕見衰退，但2010年出現了強勁復甦，成長率超過14%，然而接下來幾年，除了美國景氣復甦力道明顯外，其餘國家的復甦都相對牛步，2011年∼2013年新車銷售成長率都不到5%。目前預估2014年的成長率也僅約5%左右。
在這樣低迷的新車銷售成長率下，車用電子供應鏈為何還能取得不錯的成績呢？原來在於產業趨勢的改變。以前汽車電子產品多半是選配產品，但隨著時間演進，汽車電子已漸漸成為標配產品，在滲透率不斷提高下，雖然新車銷售成長性不佳，汽車電子產業仍能維持10%∼15%的高成長。
以下我們把汽車電子分為4大族群介紹：
族群1》車用安全設備
→為升、同致出貨量持續增長
為升與同致（3552）都是汽車電子類股的財報績優生。為升近7年的ROE除了2008年和2011年之外，其他年度都維持在20%以上，而同致則是除了2008年，都維持在15%以上（詳見圖1）。
為升主力產品是汽車開關與電子感應器，而新產品胎壓偵測器（TPMS,tire-pressure monitoringsystem）近幾年則是呈爆發性成長，主因北美2007年立法通過新車全面安裝TPMS，近年進入汰舊換新週期。目前TPMS已占為升營收35%，未來歐盟、日、韓，甚至中國也將要立法，對TPMS的銷售都有不小的幫助。
同致主力產品是倒車雷達，目前占營收超過70%。由於客戶遍布全球，也讓同致的獲利能力相當穩定。同致未來最大的成長動能來自於2012年與通用汽車簽的倒車雷達長約，2014年只出貨中國，但2015年起將出貨10個國家，2016年∼2017年出貨也將持續增加，成長動能明確。
族群2》車載影音設備
→怡利電市占提升、鼎天轉型成功
怡利電專門生產車載影音設備，包含車載影音導航、後座娛樂系統等，由於新車搭載影音設備的比率一直在提高，中國市場的產業成長率甚至高達20%。怡利電2010年起陸續打入中國前3大車廠，而中國占總營收已超過50%，另外東協、台灣的市占率也持續在提高，造就了怡利電近幾年的獲利榮景。
鼎天（3306）是早期的GPS三雄之一，但隨著智慧型手機都搭載GPS功能後，另外兩雄環天科（3499）、長天（3431）已陷入損平邊緣，唯鼎天近期轉型成功，縮減白牌個人導航機，積極轉入車用市場，從怡利電的GPS模組供應商搖身一變成為車載影音設汽車電子4族群漲相大解析備的競爭對手。話雖如此，兩家公司在車載影音設備的市占率都不到3%，短期內正面衝突機率不高。
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