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跟隨景氣復甦腳步穩定成長
冷門水資源基金 績效不再冷
撰文者：強 大
更新時間：2014-02-01
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2013年有不少「資產」價格創下歷史新高，大概可分成2大類：一是靠資金簇擁創下新高價的，例如美股、德股；另一類則是靠基本面改善吸引資金介入的，這類資產像生物科技，以及低調創下新高的水資源。
相較於科技、生技、能源等產業，水資源是相對冷門的投資標的，但是，表現可絕對不冷。自2009年上半年金融海嘯利空出盡後，水資源股開始出現大多頭行情，標普全球水資源指數（S＆P Global Water Index）自2009年3月9日見到1,190.25低點後，一路到2014年1月17日高點3,103.77，漲幅高達161%（詳見圖1）。
正因為水資源相對冷門，多數投資人對其一知半解，資訊多半來自媒體或投信，而有「水資源缺乏」的想像空間。研究共同基金多年，筆者清楚金融商品擅長操作「未來的希望」，但是對於幾十年後才會發生的事，投資人參考就好，不必太當真。
著眼基礎建設、公用事業
而非「資源有限」題材
其實水資源的投資題材多半與公用事業及基礎建設有關，惟有對水務公用事業及基礎建設的理解，才能一窺水資源投資真正面貌。
以較知名的KBI全球水資源基金為例，基金投資標的主要有水務公用事業、水務基礎建設及水務科技。水務科技進入門檻高，主要以偵測漏水技術、艙壓水相關科技為主；水務公用事業則是一般熟知的自來水公司；水務基礎建設則比較像是工業類股，會跟著景氣循環一起波動，只要全球景氣復甦步調確立，這一塊會直接受惠於全球經濟成長。
分析標普全球水資源指數的組成，基礎建設相關工業達52%，公用事業約占37%，顯示水資源投資主要還是著眼於景氣成長，使走勢相對穩健。
以追蹤標普全球水資源指數的ETF「Guggenheim標普全球水資源指數ETF」為例，年化報酬率22.79%，標準差卻只有6.13，可見投資水資源，可用比較穩健的方式參與景氣成長，而非單純相信「資源有限」的包裝。
水資源題材好找，但投資標的難尋，最困難的在於找到與產業基本面關聯度高的對應指標與基金。
國內投資人能夠申購的水資源基金標的並不多，除了較知名的KBI全球水資源基金外，另有百達水資源基金，2檔基金的母基金都以歐元計價，這一點也讓水資源基金不受投資人青睞；至於國人較鍾愛的美元計價商品，百達成立較久，KBI（Kleinwort Benson Investors）不久前才有相關商品可申購。
想觀察水資源的走勢，投資人比較容易找到的對比指標是道瓊水指數（Dow Jones US Water Index）與標普全球水資源指數。
基金淨值與指數出現乖離
短線進出恐嘗不到甜頭
根據筆者觀察，標普全球水資源指數是比較合理的參考指標，無論國家別跟產業別都比較貼近水資源基金的持股分布。只不過標普全球水資源指數的美股部位約占40%，KBI全球水資源基金的北美持股比重卻占59.3%，因此若將時間拉長，經常可見基金淨值跟對比指數走勢出現乖離。
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