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食品產業》擁高市占率 龍頭股享品牌優勢
撰文者：財報狗
更新時間：2013-04-25
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民以食為天，食品產業的需求和電子產業比起來，可以說是穩定多了。食品產業會是適合長期投資的產業嗎？我們來看看幾家台灣食品業的霸主。首先是生產中華豆腐、中華豆花的恆義（4205），年營收只有新台幣10億～12億元左右，看似微不足道，但它主宰了台灣盒裝豆腐70%以上的市場。再來是年營收破百億的佳格（1227），以桂格品牌聞名；佳格在燕麥、健康油、成人奶粉等產品市占率都在50%左右，同樣主宰這些市場。最後是年營收破千億的統一（1216），統一在速食麵、茶類飲料、優酪乳、調味豆奶、布丁等產品也都是40%以上的高市占率。
獲利性分析》長期表現穩定向上
長期ROE》
恆義的ROE相對穩定，大部分時間都在10%～15%遊走；統一則是2009年以後維持於10%～15%之間，兩家公司的表現勉強可以接受。佳格表現較佳，2009年之前的ROE也在15%左右，但2009年起因國內健康產品市占率提升，轉投資的佳乳食品（產品為優酪乳品牌優沛蕾、福樂乳品）、上海佳格等獲利也持續改善，ROE開始大幅成長，但2011年以來也出現了成長停滯的現象。
長期淨利率》
近10年以來，恆義與佳格的淨利率表現穩定，恆義約在10%～15%之間，佳格從2009年以後，淨利率平均約在17%左右。統一產品以飲料類占大宗，淡旺季效應較明顯，所以淨利率波動較大，但10年來的平均值也大約在14%左右。3家公司的淨利率看起來都沒什麼問題。綜合來看，獲利能力以佳格表現最佳，主因2009年起出現大幅成長，但成長已經趨緩，需持續留意。統一與恆義的ROE雖然相對較差，但長期表現穩定。
產業分析》
這三家公司都是台灣食品業的龍頭，因此我們主要關注台灣的食品產業，並推測此產業未來10年的發展狀況：
◎產業長期持平或向上？
1.過去10年產值走勢為何？3家食品公司的營業範圍差異很大，但共同點都是和批發零售與餐飲有關，我們看經濟部公布的資料可以發現，台灣的批發零售與餐飲指數，過去15年是呈現長期上升的趨勢。
2.影響產值走勢關鍵為何？與食品產業關係最大的，就是人口數目了，此外，民眾對健康的重視也會影響食品產業的發展，只要愈重視健康，除了產品的平均價格得以持續提高，也因為民眾對大廠較有信心，使得大廠市占率得以進一步提升。
3.產業有替代品危機嗎？食品產業有替代品嗎？當然沒有。人可以不用電子產品，可以不交際應酬，但終究需要吃東西才能活下來。
綜合以上3點，我們認為食品產業的產值在未來10年，短期內可能隨景氣波動，但長期還是呈現上升趨勢。
◎公司是否具備長期競爭力？
了解食品產業未來10年可以持平至小幅成長後，接下來就要確認公司的競爭優勢了。3家公司有哪些競爭優勢？
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