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美公債無懼歐債危機搗亂
撰文者：林淑玲
更新時間：2012-02-01
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根據全球最大基金評鑑機構晨星資料庫顯示，台灣合法銷售的美國政府公債基金、美國高收益債基金、全球新興市場債基金（美元計價）共202檔，這3類債券型基金去年平均績效依序為10.52%、5.79%、6.02%。
相對於股票型基金幾乎全面虧損，債券型基金的表現確實穩健。可是，仔細研究各類債券型基金的年度績效，以上3類債券型基金的平均年報酬率，居然全都輸給指標指數！換句話說，可能有超過一半買債券基金的投資人，績效是比直接投資前述3項指數的ETF（股票指數型基金）要差，平均約少3.31∼6.62個百分點。
▲債券型基金2011年平均績效不如指標指數
債券基金報酬不如預期
全因歐債擾亂市場
更令人意外的是，根據晨星資料庫顯示，除了美國政府公債基金全數交出正報酬以外，美國高收益債基金、新興市場債基金，合計有12檔基金去年績效竟是負報酬， 報酬率從- 1 % 到-19.53%。投資歐洲債市的歐洲高收益債券基金，全年平均虧0.82%，全部基金中約58%為負報酬。以當地貨幣計價的新興市場債券基金更慘，全年績效平均虧0.8%，高達71%基金都賠錢。
為何債券基金平均績效會輸給指標指數？為何不同類型債券基金的績效會差這麼多？以當地貨幣計價的新興市場債為什麼會虧得特別凶？答案全都是因為歐債危機惹的禍。
連債市也出現大幅波動
干擾基金原有布局
先看指數與基金績效的差距，富邦投信資深副總經理李志堅解釋，指數是做為衡量一個市場表現的指標，反應整體市場表現結果，不涉及投資。基金則不同，經理人需要選標的、決定布局策略。去年歐債危機造成全球股市與債市忽上忽下，消息面掌控全球投資情緒，讓經理人完全無法捉摸、也來不及反應，導致債券基金經理人績效大多輸給債券指數。
最經典的例子，就是叱吒債券市場逾30年的債券天王葛洛斯（Bill Gross），去年第3季因看空美債，導致操盤的PIMCO總回報債券基金一度出現負報酬，不過，天王操作畢竟非常靈活，僅一季時間馬上反手增持美債，最終交出全年獲利5.93%的績效（以新台幣計價），守住連續第14年正報酬紀錄。
到底歐債危機對不同債券有何影響？這是今年打算投資債券基金投資人必修的第一堂課。以下分別就美國公債、高收益債（美國與歐洲）、新興市場債（美元與當地貨幣計價）進行分析。
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