達人開講
台股資金行情已默默啟動
撰文者：黃嘉斌
更新時間：2009-03-31
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經歷：光華投信基金經理、
統一投信基金經理
現職：一銀證券協理、
AAFM金融管理師
上一期我提到，台股已經低到落入價值區間，當時台股的彈升正好呼應金管會陳冲主委提出的「無基之彈」，由於陳主委話語一出，提振不少股民信心，使參與的人增加。
最近，陳主委又點出「資金行情」蠢蠢欲動，提供此時上漲的動能。我只能說，陳主委對股市非常有經驗，此時台股確實已經轉入資金行情的盤面。
只要我們稍微留意回想一下，央行總裁彭淮南去年底證實有新台幣6,000億元匯入台灣，還有分析2月份外匯存底，為何在亞洲各國紛紛減少下，台灣竟還逆勢增加15億美元？從中便了解所言不虛，資金行情已默默的啟動。
從景氣循環判斷股市走勢
從實質面的角度分析，4,000餘點的指數，本來就是位於價值低估的區間，但是在碰觸5,000點以上的指數時，再說無基之彈那就真的是「無稽之談」了，取而代之必須有「數字」支持，比如業績、資金等等。
一般而言，投資人很容易認為，資金行情的啟動應該在景氣熱絡時，尤其在景氣高峰期資金橫流，股市充斥投資氣氛，其實不盡然如此，以下便將股市與景氣在這幾個階段的內涵、特色和主要參與者等分別作一番剖析。
股市的波動通常具備兩種主要特質，首先震盪幅度大於景氣的波動度，也就是說很容易發生過度反應的超跌、超漲現象（over shooting）；其次，通常具有領先景氣的特性，一般情況大約領先一季左右，由於具備這兩種特質，使得景氣在衰退期裡很容易出現「超跌」現象。
衰退末期》股市跌深常有無基之彈
緊接著，來到衰退期末期，儘管景氣未見好轉，但是可預見景氣即將落底，於是便出現所謂「無基之彈」，所謂無基之彈就是超跌後的價值回升；超跌的產生，往往來自一般投資大眾絕望性的出脫持股，甚至一些機構法人礙於內部風險控管，而作出最後停損的處置，這也表示著儘管景氣能見度依舊不佳，但是「賣方」的力量已經衰竭，可以賣的股票已經賣光了，在進入超跌區後，一些有識之士（科斯托藍尼說的固執投資人）、高手中的高手（Insider），默默的逢低承接籌碼，此時最大的利多環境――「跌深」也逐漸形成，於是消息面只要稍有偏多訊息，便可點燃多頭反撲的力量。
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